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    在线电视直播您认为人民币汇率下行的主要原因是什么?  任泽平:这一轮人民币的汇率下行,是对于高估压力的修正。因为这一轮的美元走强,是从2014年5月美联储退出QE开始,并且引导加息预期。我们大致测算,在2014年~2015年美元走强的背景下,世界主要货币欧元、英镑、日元相对于美元贬值了20%。但与此同时,人民币是世界第二大强势货币,并没有贬值,所以积累了高估的压力。虽然受外围经济和金融市场动荡的拖累,美联储加息的节奏明显放缓,但基本可认为美国避免陷入"流动性陷阱"的深渊,相对来看是最为成功的。在传统的定义中,当经济落入流动性陷阱时,人们持有货币;但是在当前的新格局下,人们追逐各类安全的"硬"资产,例如美国国债、德国国债、日元、黄金、高股息率类债券的蓝筹股等,回避风险资产。1.3 流动性陷阱的特征  经济落入流动性陷阱的第一个特征是经济增长停滞。欧元区隔夜存款利率降至-0.4%,日本对超额准备金利率实施-0.1%,存银行竟然要倒贴钱!欧元区、日本10年期国债收益率只有-0.287%、-0.162%,拿欧日国债10年收益率竟然是负的!这是全球经济史上从未遇到过的情景。那么您认为2017年的A股市场可能会有一些什么特征呢?  任泽平:我们对2017年的A股市场有几个判断。第一,整体偏乐观。因为中国经济L型探底成功,整体温和通胀,企业业绩也会继续改善。职工基本养老保险费率过高,个人账户形成巨额空账等现象比较严重。08年金融危机后,居民和金融机构出于避险的需求,也由于危机后谨慎监管的要求,纷纷追逐"硬"资产(安全资产如美国国债、德国国债等),导致"硬"资产需求增加,但"硬"资产的供给在金融危机之后是下降的,供需两方面的影响导致安全资产价格上升、利率迅速下降,收益率接近0,央行无法进一步降低利率使得供给和需求出清,经济更快的落入流动性陷阱中。

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